橡胶市场库存压力依然较大,沪胶后期或难有起色。
目前,橡胶市场库存压力依然较大,需求端没有亮点,但盘面价格的比价优势使其具备一定的抗跌性。自6月以来,沪胶主力1901合约始终处在11500—13000元/吨窄幅波动。然而,在橡胶自身矛盾未解决的情况下,促反弹的因素虽有汇率波动、通胀预期等因素的炒作,但均无明显迹象。
轮胎出口环境不佳
在减税政策红利逐渐消退和加息冲击下,美国经济自高位回落,并且贸易摩擦对美国经济自身也有负面影响,不仅导致新兴市场国家经济恶化,而且这种状态还会持续。根据市场分析,贸易摩擦对橡胶的影响颇大,主要体现在轮胎和制品行业。轮胎是中国出口美国的重要商品之一,也是橡胶最重要的下游市场,占比达到70%。例如,从历史上美国对华的“双反”调查案例来看,贸易摩擦对我国轮胎出口的影响很大。除了美国外,欧盟、印度、巴西等多个重要轮胎出口目的国近年来都对我国轮胎发起过“双反”调查。
供应阶段性过剩
就橡胶供需而言,要一分为二地看:全球橡胶供需是维持弱平衡的,但我国的橡胶供应属于阶段性过剩。主要原因是,2017年两次大的非标价差行情,形成了很多基于非标套利的物流,全球的边际库存流向了中国,今年国内橡胶供应过剩就是当时的“后遗症”。
国内橡胶显性库存主要是保税区库存和交易所仓单,当前都是处于较高水平。据统计,保税区区内库存约有18万吨,区外库存还有30万吨以上,并且还在持续入库,料未来还是以累库为主。另从交易所仓单来看,沪胶1901合约只消化了十几万吨旧胶,这与前两年相比差距很大,说明实体的消化能力确实不佳。
下游表现无亮点
目前全钢胎开工率达到近5年高点,半钢胎开工率同比好于去年,但单胎的重量普遍下降,整体用胶量无增长。根据季节性分析,未来3个月轮胎开工也是呈边际递减的。从保税区库存的去化速度也能看出,今年橡胶隐性库存的消耗速度慢,下游略显疲软。
整体来看,沪胶在11月合约交割完之前,市场压力依旧很大。当前胶价可定性为中性偏低,如果有系统性风险,那么胶价下行仍有空间;如果没有系统性风险,当前位置或为底部区间,后期或难有起色,将延续筑底态势。
来 源:中国化工制造网