【太原化工市场信息网】维生素行业现状及几种产品的市场分析
维生素是人和动物营养、生长所必需的某些少量有机化合物，对机体的新陈代谢、生长、发育、健康有极重要作用。维生素是生物的生长和代谢所必需的微量有机物，它既不参与构成人体细胞，也不为人体提供能量，但却是维持身体健康所必需的一类有机化合物。这类物质在体内既不能是构成身体组织的原料，也不是能量的来源，而是一类调节物质，在物质代谢中起重要作用。在维生素行业中，维生素A、E、C等属于需求量大的大品种，全球年需求量都是万吨级别，生物素和叶酸的年需求量分别在百吨级别和千吨级别，属于维生素细分行业中的小行业。
2015年国家提出供给侧改革的举措，维生素行业的格局变化有了环保影响这个外生变量。由于维生素生产主要是化学合成法，生产过程经过多步反应较为复杂，属于重污染行业，数轮环保核查覆盖浙江、山东、湖北等维生素主产区，政府要求化工企业入园也导致部分企业搬迁或退出，2015 年 B 族维生素多个品种由于各种环保事件影响导致企业开工率下降，市场供应的减少导致价格快速上涨。由于供给端的剧烈变化，我国维生素行业从2006年至今经历数轮大起大落，产品价格和利润波动呈现出明显的周期特性。同时，维生素大部分品种经过常年的整合和市场再平衡已经形成相对较为稳定的4-6家左右寡头垄断格局。
国际维生素产业经过多年的分化、改组、并购，已经形成了集中度很高的全球市场竞争格局，基本形成国外的帝斯曼、巴斯夫和中国企业三足鼎立的竞争态势。伴随着维生素产业向我国转移的逐步完成，我国已经成为世界维生素生产中心。2015年我国维生素产量25.6万吨，占全球产量的68.5%，其中出口量达到19.8万吨，占国内总产量的77.3%，我国已经成为维生素生产和出口第一大国，我国的维生素行业在全球的定价和竞争格局中有极大的话语权。
供需分析
上游：维生素行业的上游主要是石油等基础化工原料，供给端是价格周期波动主要策源地，环保停产和生产事故是主因。维生素工业生产采用化工合成或者生物发酵生产，污染物排放量较大，在全国各地方省市都属于需环保严格监管类企业。各地环保督查或安全生产检查，导致部分维生素生产企业减少生产缩减产量，甚至停产，由于大部分维生素细分品种生产格局相对集中，几家产量优势企业减产或停产，引起相关品种维生素未来供应急剧萎缩担忧，市场报价飙升。
下游：维生素下游主要包括饲料、医药及化妆品、食品饮料，其中饲料行业占维生素需求量的48%。全球饲料产量一直保持2%左右的稳定增长，短期会受到经济危机、禽流感等的不利影响而在区域内波动，但全球的养殖业发展较为平稳，因此对于维生素的需求较为刚性。在饲料成本占比中，微量矿物元素、氨基酸、维生素等预混料占 5%左右，因此饲料行业对维生素涨价不敏感，维生素价格向下传导较为顺畅。
维生素A：VA 市场行业集中度高，协同保价策略和实施节奏高度默契
全球维生素A产能3.3万吨，年需求量2.5万吨左右；国内维生素A总需求6000 吨左右，国内产量1万吨，国内维生素A产量的40%用于出口。而合成维生素A最重要的中间体柠檬醛厂商主要有巴斯夫、新和成和日本几个厂商，而维生素A生产商中能自给柠檬醛的仅有巴斯夫和新和成。近年来维生素A价格暴涨的始作俑者即是巴斯夫柠檬醛工厂频发事故，直接导致安迪苏等不可抗力宣布减产维生素A，供需格局短期极度紧张推动价格暴涨。
2018年二季度巴斯夫宣布重启柠檬醛装置以来，维生素A价格由最高点的接近 1500 元/kg 跌至10月底的250元/kg，这与之前维生素A价格的波动趋势一致。但不同于以往价格跌到低位将持续较长时间，此次维生素A价格在近一个月涨了50%，最新价格达到385元/kg。证明在价格低位时寡头间会出现倾向于互保同盟的行为，此次巴斯夫率先上调维生素A产品的报价，而后国内的公司相继采取跟随报价的策略，行业间协同保价的策略和实施节奏高度默契，寡头垄断下价格触底反弹的力度和响应速度超市场预期。近期，据部分经销商反馈，现阶段国内维生素A市场库存较低，年底国外厂家也有可能减少供给，预计短期内维生素A市场价格有望继续上涨。
维生素B：亿帆为首的寡头提价已成行业常态
维生素B5市场格局是以亿帆医药为龙头的国内企业占主导地位，目前全球仅有亿帆医药、山东新发、山东华辰、巴斯夫、帝斯曼、兄弟科技六家生产商，2007-2013 年亿帆与新发之间长达六年的专利诉讼案成为行业格局演变的标志性事件，亿帆胜诉及山东环保趋严导致新发停产使得行业强弱方易手，加之兄弟科技 5000 吨维生素 B5 产能于 2017 年投产，成为继亿帆和新发之后又一左右 B5市场的新进入者。目前全球维生素B5产能2.5万吨，年需求约1.92万吨；国内产能1.9万吨，年需求3400吨左右，国内总产量1.5万吨。2015 年以来的环保形势趋严导致山东新发和华辰限停产，从而导致亿帆成为行业价格策略的制定者。由于专利纠纷官司及新发短期限产之后二者达成短期的一致，维生素 B5 价格 2013 年底价格开始大幅上涨，而 2015 年以来的产品价格上涨是环保限产导致山东两大厂商供应极不稳定，亿帆趁机涨价攫取较大的超额盈利，但兄弟科技 5000 吨新产能投产后成为价格形势逆转的转折点，维生素 B5 价格从 2017 年高点 750 元/kg 跌至 2018 年的 60 元/kg 左右，证明行业的高盈利不可持续、竞争格局需要再平衡。
未来 B5 行业三分天下的格局已定，行业定价策略已经形成以“亿帆领头、新发与兄弟跟涨”的新形式， B5 的价格由低点涨至 230 元/kg，在不到两个月的时间内涨了 300%以上，这其中有山东新发与兄弟由于环保原因导致开工率下滑的因素，但在价格底部时寡头间看似松散的价格同盟是此轮价格上涨最主要的推手。
维生素C：总体产能过剩
2016年12月开始，京津冀地区的环保督查趋严，VC价格开始复苏，但总体产能过剩并不看好。
维生素E: 全球总产能扩张，压制价格上涨
维生素E，全球VE市场每年保持3-5%的速度自然增长。2015年受G20峰会影响，浙江新和成和浙江医药停产，短期呈现一波上涨；17年10月，BASF德国工厂爆炸，影响全球供应，国内VE市场报价持续上涨。尽管资金和技术壁垒阻止VE新进者，但吉林北沙、能特科技扩产3万吨，全球总产能扩产约30%，未来可能压制VE价格上涨。
通过分析维生素行业格局以及价格走势的原因可见，当前寡头垄断竞争已形成价格低位时的价格同盟，即价格涨高了，定价机制可能无效，这时候会出现厂家大量释放产能也有可能继续默契维持高价；但是价格一旦跌到了厂家能否承受临界线，几家寡头就会自发的形成互保同盟，采取各种手段抬高价格。此轮维生素A以及B5触底反弹的超预期高度和速度就证实了该互保同盟在低价时的强有效。此轮维生素大涨是由底部反弹，反弹的高度和持续性还需考察供需的实质变化，同时未来维生素价格大幅波动将成常态。
本文来自中国化工制造网
