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国内天胶需求端或面临“内忧外患”双重风险

日期: 2019-01-08 浏览: 6988 位用户 来源:

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国内天胶需求端或继续面临“内忧外患”的双重风险。


19年全球天胶供给端仍处增产周期,目前尚看不到低价对胶农割胶活动的大规模实质性损害。从历史长周期看,胶价低迷也基本未导致过胶农大面积的弃割现象。当前国内产区也并没有出现大规模的弃割或砍树等情况,主要因为我国天胶生产以农垦体系为主。从生长周期的角度,预计开割面积会在19年到达顶峰。气候方面,当前依然处于厄尔尼诺预警状态,后续需持续关注其演变。一旦厄尔尼诺发生,届时无论是何种强度,短期或均将引发市场的炒作情绪。

主产国频出保价政策,整体看形式主义仍大于实质意义:

18年以来泰国政府陆续出台了近十个用于解决低价问题的方案,出台频率明显高于16-17年,但对供需面的影响均十分有限,对胶价也未起到明显提振作用。此外,介于持续低迷的胶价,不排除后续产胶国同盟重拾联合保价举措的情况。保价协议对供需面的影响通常也较为有限,对胶价的提振多是昙花一现。

国内天胶需求端或继续面临“内忧外患”的双重风险:

外需市场风云迭起,轮胎出口阻力重重。首先是欧盟对华卡客车胎“双反案”尘埃落定,欧盟市场的轮胎出口占比已经出现较大降幅。其次是美国加征10%关税的清单中我国轮胎产品基本全部入列,虽然加征25%关税暂时被延期,但并未最终取消执行。此外,美对华卡客车胎“双反”案再起波澜,此次双反案发回重申的结果也不容乐观。内需方面,19年轮胎内需市场依然缺乏增长驱动力。在无进一步重大政策利好刺激的情况下,后续无论是配套胎还是替换胎的终端市场需求均难有亮点。

天胶库存压力高企,去库存路漫漫:

国内橡胶现货库存压力持续高企。从全球角度看,根据IRSG公布的数据,16年虽然国内需求端表现得较为亮眼,但全球库存量也只是降到了300万吨附近。17年在全球供给增速大于需求增速的情况下,库存较16年再度回升。天胶去库存长路漫漫。

需求层面,19年国内天胶需求端面临着“内忧外患”的双重风险。欧美两大轮胎出口市场风云迭起,首先是持续了一年多的欧盟对华卡客车胎“双反案”尘埃落定,此次双反措施将持续5年,欧盟市场的轮胎出口占比已经出现较大降幅。其次是美国加征10%关税的清单中轮胎产品基本全部入列,使我国本就艰难的轮胎外需市场面临雪上加霜的困境。美国本来计划在19年1月1日将税率提高到25%,目前被延期执行,国内轮胎企业暂时获得了喘息之机。之前为了规避美国进一步加征关税的风险,10月下旬以来国内轮胎企业也在加紧处理美国订单,因此近期我国对美增加的轮胎出口量基本是以透支未来出口为基础。除加征关税外,18年11月上旬,美国国际贸易法院宣布要求对17年对华卡客车轮胎“双反”的裁定发回重审,由此美对华卡客车胎“双反”案再起波澜。在当前的中美贸易大环境下,该双反案发回重审的结果或不容乐观。

内需方面,19年轮胎内需市场依然缺乏增长驱动力。在无进一步重大政策利好刺激的情况下,后续无论是物流类重卡还是工程类重卡产销状况均难言乐观,从而不利于提振国内配套胎市场需求。而替换胎需求方面,近年来持续的环保限产导致物流货源不足,市场大量车辆处于闲置状态,对替换胎需求端构成了很大负面影响。并且921治超之后长途物流车的超载现象已经很少,目前基本标载,从而轮胎磨损率也随之下降,不利于提振替换胎需求。

库存方面,由于统计口径调整的原因,目前保税区橡胶库存数据已经暂时停止更新。而期货库存方面,11月下旬上期所20万吨以上的老仓单已经全部注销,强制转为现货,当前上期所的注册仓单量回到了30万吨左右的水平,仍高于往年同期。从全球角度看,根据IRSG公布的数据,16年虽然国内需求端表现得较为亮眼,但全球库存量也只是降到了300万吨附近。17年在全球供给增速大于需求增速的情况下,库存较16年再度回升。天胶去库存长路漫漫,在库存问题没有解决的情况下,胶价也很难出现有效反弹。

整体来看,19年全球天胶供给端仍处增产周期,目前尚看不到低价对胶农割胶活动的大规模实质性影响,而主产国政策基本还在延续形式主义大于实质意义的本质。短期若有厄尔尼诺发生,或会给市场带来一定炒作空间。19年国内天胶需求端或继续面临“内忧外患”的双重风险。当前全球和国内天胶现货库存压力高企,去库存长路漫漫,对胶价构成持续压制作用。

综上所述,我们认为19年胶价仍难有起色,天胶熊市周期并未逆转,供需困局化解还需等待。此外,由于上半年主产国大部分时候处于停割期或割胶淡季,胶价或有一定季节性支撑。而下半年天胶库存累积将体现得更为明显,年内低点或出现在三、四季度。


来 源:中国化工网



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